索羅斯注資動(dòng)機(jī)值得商榷 海航借力再造契機(jī)
?。保霸拢保等眨髁_斯旗下的美國(guó)航空公司第二次投資中國(guó)航空業(yè)，不過這次索羅斯的２５００萬(wàn)美元投的不是海航股份有限公司，而是海航集團(tuán)新籌建的新華航空控股有限公司。
在油價(jià)居高不下，全球航空業(yè)整體呈現(xiàn)低迷走勢(shì)時(shí)，索羅斯的逆市投資似乎并不理性。而２５００萬(wàn)美元的投資金額，對(duì)于擁有４００多億元資產(chǎn)規(guī)模的海航來(lái)說(shuō)并非舉足輕重，對(duì)于索羅斯來(lái)說(shuō)也是九牛一毛，雙方合作的實(shí)際意義難以揣度。
可以肯定的是，在看好中國(guó)航空市場(chǎng)的象征意義之外，索羅斯這２５００萬(wàn)美元的投資使海航董事長(zhǎng)陳峰組建中國(guó)第四大航空集團(tuán)的計(jì)劃又進(jìn)了一步。
索羅斯的兩個(gè)2500萬(wàn)美元
十年前，索羅斯旗下的美國(guó)航空公司曾經(jīng)投資海航２５００萬(wàn)美元，成為海航第一大股東。十年后，索羅斯旗下的美國(guó)航空公司又一次以２５００萬(wàn)美元入股海航籌建的新華航空控股。
索羅斯對(duì)外表示，除了看好海航的企業(yè)家團(tuán)隊(duì)，向海航增資更是希望改善目前海航過高的負(fù)債率，并看好海南航空未來(lái)發(fā)展。據(jù)了解，２００４年海航的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)９３．４％，而國(guó)內(nèi)三大國(guó)有航空集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率在７０％左右。
對(duì)于索羅斯的此次注資，業(yè)內(nèi)人士看法不一。
一種認(rèn)為此次投資是一種戰(zhàn)略投資行為。天一證券航空分析師高世梁就表示，雖然各大證券機(jī)構(gòu)調(diào)低了對(duì)航空股明年的預(yù)期，但如果排除高油價(jià)因素，從戰(zhàn)略投資的角度來(lái)看，中國(guó)的航空市場(chǎng)跟世界其他國(guó)家的航空市場(chǎng)比起來(lái)還是較好的。１０月１６日，民航總局局長(zhǎng)楊元元表示，今年中國(guó)民航客運(yùn)量有望躍居世界第二位，僅次于美國(guó)，預(yù)計(jì)客運(yùn)量將超過１．３億人次。而中國(guó)航空市場(chǎng)仍在以每年超過２０％的速度增長(zhǎng)。
在高世梁看來(lái)，由于索羅斯此前在海航持有的只是外資股Ｂ股，股改后，Ｂ股無(wú)補(bǔ)償，則不能獲得送股的變化?！叭绻幌朐谥袊?guó)股改后喪失在海航的第一大股東的地位，索羅斯就必須繼續(xù)增資?！备叻治稣J(rèn)為。
華夏證券航空分析師李磊則認(rèn)為索羅斯對(duì)新華航空控股的投資更可能只是一個(gè)過渡，希望在不久的將來(lái)，通過新華控股收回其十年前對(duì)海航的２５００萬(wàn)美元投資。“如果索羅斯是真正看好海航的發(fā)展，為什么不直接追加對(duì)上市公司的投資？而是繞個(gè)圈子投資一個(gè)還在籌建中的新公司？”李磊表示在市場(chǎng)不好的情況下，索羅斯繼續(xù)投資的動(dòng)機(jī)值得商榷。
ＡＴＭ公司咨詢顧問趙楊則表示，２５００萬(wàn)美元的確不能解決海航的資金緊缺，“但陳峰是要借此給海航人一個(gè)信心，給投資者一個(gè)信心?！?/P>
而對(duì)于資金密集型的國(guó)內(nèi)民航業(yè)來(lái)說(shuō)，海航集團(tuán)ＣＥＯ劉嘉旭同樣表示，由于金額不大，索羅斯的此次投資不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)民航格局產(chǎn)生大的觸動(dòng)，國(guó)內(nèi)幾大航空集團(tuán)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)格局在未來(lái)的幾年之內(nèi)也不會(huì)有大的變化。
助力海航組大新華航空
盡管市場(chǎng)和業(yè)內(nèi)有著多種分析和揣度，對(duì)于正在籌建中國(guó)新華航空集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“大新華航空”），并希望成為國(guó)內(nèi)第四大航空集團(tuán)的海航來(lái)說(shuō)，索羅斯的這２５００萬(wàn)美元雖然不多，但象征意義重大。
１２年前只有１０００萬(wàn)元起家的海航，在１２年間已經(jīng)發(fā)展成為一家總資產(chǎn)４００多億元人民幣的企業(yè)集團(tuán)。然而在資本市場(chǎng)上靈活騰挪的海航高速發(fā)展背后是２００４年海航９３．４％的資產(chǎn)負(fù)債率。
在一位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在海航資金鏈如此緊張的情況下，海航面臨的已經(jīng)不僅是做大的問題，更是在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中生存的問題。而重組大新華航空，除了可以改變海航目前復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)外，也可以在海外資本市場(chǎng)獲得更多的機(jī)會(huì)。
近日，曾自稱“中國(guó)沒有人能看懂海航”的陳峰首次披露了大新華航空三步走的籌建融資計(jì)劃。陳峰介紹，海航集團(tuán)整合旗下的海南航空、新華航空、長(zhǎng)安航空、山西航空公司及部分國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略投資，加上索羅斯的投資，大新華航空第一步籌資約３０億元人民幣左右，索羅斯占籌資的１６％。
而與索羅斯旗下的美國(guó)航空公司簽署投資協(xié)議，標(biāo)志著第一階段的私募工作基本完成。
第二階段將繼續(xù)募集資金，到年底將再籌資２０億元人民幣左右，年底完成籌資后將正式在?？谧?cè)掛牌成立新華航空集團(tuán)。第三階段是整合資源，籌備境外上市。
“通過私募和組建中國(guó)新華航空集團(tuán)這種更深層次的整合，有利于降低海航的負(fù)債率?！焙：郊瘓F(tuán)宣傳室主任孫金偉如是表示。而一位海航集團(tuán)高層也透露說(shuō)，大新華航空境外上市的首選地為香港，而力邀索羅斯入股新公司，是希望新的公司在港上市時(shí)可以借助索羅斯的外資概念，吸引投資者。
劉嘉旭則告訴記者，為推進(jìn)業(yè)務(wù)整合，從２００２年起，海航已經(jīng)開始對(duì)海南航空、山西航空、新華航空、長(zhǎng)安航空等航空公司進(jìn)行合并運(yùn)營(yíng)，主體的股權(quán)也已經(jīng)收歸海航旗下，年內(nèi)將完成最后法律意義上的整合，整合后，新華航空、山西航空及長(zhǎng)安航空的名字將不再使用。
“通過整合成為一個(gè)規(guī)模更大的中國(guó)新華航空集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)單一法人的運(yùn)營(yíng)，也是順應(yīng)了民航總局對(duì)我們的要求，即真正做強(qiáng)，與其他三大航空集團(tuán)一起，參與世界航空業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)?！眲⒓涡袢缡钦f(shuō)。
對(duì)于備受９３．４％資產(chǎn)負(fù)債率困擾的海航來(lái)說(shuō)，給市場(chǎng)一個(gè)信心的確有著至關(guān)重要的意義。海航集團(tuán)宣傳室的一位人員就提醒記者注意近日來(lái)海航股份股價(jià)的變化。在他看來(lái)，索羅斯的投資除了錢之外，對(duì)海航的確還有著更為深遠(yuǎn)的意義。
資料鏈接
海航是索羅斯在中國(guó)內(nèi)地的唯一投資項(xiàng)目。１９９５年，索羅斯旗下的美國(guó)航空公司投資２５００萬(wàn)美元，持有海航２５％股份，經(jīng)過十年的增資擴(kuò)股，目前占公司總股本的１４．８％，位列第一大股東，第二大股東海航集團(tuán)持有１１．８５％。
從１９９５年至２００４年，海航共有六次分紅，索羅斯獲得現(xiàn)金紅利６９５萬(wàn)美元。但由于中國(guó)股市數(shù)年下跌，海航Ｂ股股價(jià)已接近十年前索羅斯認(rèn)購(gòu)價(jià)格。
２００５年１０月１５日，索羅斯旗下的美國(guó)航空公司投資２５００萬(wàn)美元，入股新華航空控股公司。
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