航空燃油價(jià)格飛漲讓經(jīng)營(yíng)不善的航空公司處境愈發(fā)艱難，但卻能為那些勇于在營(yíng)運(yùn)狀況較好的航空公司身上押寶的投資者帶來(lái)獲利良機(jī)。

　　供不應(yīng)求的緊張形勢(shì)令航空燃油的價(jià)格增速甚至超過(guò)了原油。卡特里娜颶風(fēng)沉重打擊了美國(guó)墨西哥灣沿岸各州煉油廠的生產(chǎn)，航空燃油供應(yīng)緊張形勢(shì)還會(huì)加劇。

　　價(jià)格上漲令全球各大航空公司無(wú)不受損，但細(xì)算下來(lái)，損失也各不相同。有可能表現(xiàn)較好的包括低價(jià)航空公司，如領(lǐng)先業(yè)內(nèi)的美國(guó)西南航空公司（Southwest　Airlines）和愛(ài)爾蘭的Ryanair Holdings。至于原本就困境重重的美國(guó)達(dá)美航空公司（Delta　AirLines）和意大利航空公司（Alitalia），恐怕會(huì)蒙受更加慘重的損失。

　　燃油成本是長(zhǎng)途航班營(yíng)運(yùn)成本的重要組成部分，所以大型國(guó)際航空公司要比飛行短途航班的航空公司受到的影響更大。使用舊款式飛機(jī)的航空公司，雖然大都已經(jīng)收回成本，但這些飛機(jī)可要比使用新型節(jié)能飛機(jī)更耗油。另外，有些航空公司已經(jīng)對(duì)沖了燃油成本，大部分都是購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)公司的保單，將未來(lái)要買(mǎi)入的燃油價(jià)格鎖定在一個(gè)商定的低價(jià)格上。擁有大量現(xiàn)金且債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕的航空公司就能放手進(jìn)行對(duì)沖，比那些缺乏對(duì)沖資金的航空公司堅(jiān)持更長(zhǎng)時(shí)間。

　　倫敦航空業(yè)咨詢(xún)公司Airclaims的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫里斯（Peter　Morris）說(shuō)，燃油成了區(qū)分航空公司優(yōu)劣的因素。如果在機(jī)隊(duì)構(gòu)成、燃油對(duì)沖或者航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)上處于非常不利的地位，那么受到燃油價(jià)格上漲的打擊就會(huì)更大。

　　美國(guó)基準(zhǔn)原油價(jià)格已經(jīng)回落到卡特里娜颶風(fēng)之前的價(jià)位，周二收于每桶65.96美元，但仍比兩年前高出大約一倍。航空燃油價(jià)格目前超過(guò)每桶92美元，而在8月5日還只有72美元左右。

　　總部位于日內(nèi)瓦的行業(yè)團(tuán)體國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（International　Air　Transport　Association，簡(jiǎn)稱(chēng)IATA）稱(chēng)，原油價(jià)格每上漲1美元，航空業(yè)的成本就要增加10億美元。據(jù)IATA估算，今年全球航空產(chǎn)業(yè)的虧損將超過(guò)60億美元。

　　在這場(chǎng)航空業(yè)危機(jī)當(dāng)中，勝算最大的當(dāng)屬低價(jià)航空公司，包括美國(guó)的西南航空公司、JetBlue　Airways和AirTran　　　　　　Holdings；愛(ài)爾蘭的Ryanair和英國(guó)的easyJet。這些公司的飛機(jī)都很新，成本就相應(yīng)偏低。他們飛行的航線(xiàn)也相對(duì)較短，背后還有財(cái)力雄厚的銀行提供支持。在慘淡經(jīng)營(yíng)的對(duì)手紛紛收縮業(yè)務(wù)之際，這些有利因素都促使低價(jià)航空公司擴(kuò)張實(shí)力。

　　美國(guó)西南航空公司積極對(duì)沖燃油成本的做法是美林（Merrill Lynch）股票分析師林伯格（Michael Linenberg）給出“買(mǎi)進(jìn)”評(píng)級(jí)的原因之一。他將該股的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)位設(shè)定在19美元。該股周二收于13.92美元。通過(guò)對(duì)沖操作，西南航空將今年余下時(shí)間所需燃油的85%的價(jià)格鎖定在原油每桶26美元的價(jià)位上，明年所需65%燃油的價(jià)格鎖定在每桶32美元。美林與西南航空公司有業(yè)務(wù)關(guān)系。

　　一個(gè)月來(lái)，西南航空公司股價(jià)下跌約3%，而美國(guó)證交所美國(guó)十大航空公司股票指數(shù)同期跌幅約為10%。西南航空也是這個(gè)指數(shù)的成分股之一。

　　Ryanair和easyJet對(duì)沖燃油成本的力度沒(méi)有這么大，但也從對(duì)手的退縮中獲利。歐洲傳統(tǒng)航空公司紛紛加收燃油附加費(fèi)，那些不提供全套服務(wù)、不加收燃油附加費(fèi)的航空公司的票價(jià)因此就顯得便宜多了。這樣，他們就用不著打折，增加的收入就能抵消增加的成本了。

　　相比之下，美國(guó)的達(dá)美航空和西北航空公司（Northwest Airlines）看起來(lái)就危險(xiǎn)多了。卡特里娜颶風(fēng)來(lái)臨之前，他們就在竭盡全力避免申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，他們的飛機(jī)服役時(shí)間都比較長(zhǎng)，根本沒(méi)做或極少做成本對(duì)沖，成本和債務(wù)都很高。

　　意大利航空公司最近宣布，由于燃油漲價(jià)，可能會(huì)被迫進(jìn)一步裁員。6月份以來(lái)一直處于破產(chǎn)法庭保護(hù)之下的巴西Varig航空公司也抱怨說(shuō)，燃油價(jià)格不斷上漲導(dǎo)致該公司成本繼續(xù)增加，仍處于虧損狀態(tài)。亞洲市場(chǎng)上，飛行長(zhǎng)途航班的泰國(guó)國(guó)際航空公司（Thai　Airways　International）、馬來(lái)西亞航空（Malaysia Airlines）、中國(guó)南方航空股份有限公司（China　Southern Airlines）和中國(guó)東方航空股份有限公司（China Eastern Airlines）最近紛紛宣布虧損業(yè)績(jī)，也都將主要原因歸于燃油價(jià)格。

　　在占據(jù)優(yōu)勢(shì)的低價(jià)航空公司和表現(xiàn)落后的大型航空公司之外，還有幾家公司的前景令分析師們爭(zhēng)論不一。他們當(dāng)中，有美國(guó)AMR　Corp.旗下的美洲航空公司（American Airlines）、大陸航空公司（Continental Airlines），以及Alaska　　　　　　Air Group旗下的阿拉斯加航空公司（Alaska Airlines），也有英國(guó)航空公司（British Airways）、法國(guó)航空公司（Air　　　　　　France-KLM）和德國(guó)漢莎航空公司（Lufthansa）。

　　在歐洲，法國(guó)航空、英國(guó)航空和德國(guó)漢莎最近都發(fā)布了表現(xiàn)強(qiáng)勁的截至6月30日季度業(yè)績(jī)報(bào)告，令投資者吃驚不已。這幾只股票最近幾個(gè)月的表現(xiàn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于美國(guó)證交所航空分類(lèi)指數(shù)的表現(xiàn)。他們面前的夏季需求和票價(jià)水平都超過(guò)了燃油成本的漲幅，部分得益于加收的燃油附加費(fèi)。

　　美洲航空公司是全球運(yùn)量最大的航空公司，險(xiǎn)些躲過(guò)了破產(chǎn)命運(yùn)。公司大幅削減成本，目前手頭現(xiàn)金超過(guò)4億美元。標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard　&Poor's）股票分析師庫(kù)雷多爾（Jim　Corridore）對(duì)AMR股票的評(píng)級(jí)為“買(mǎi)進(jìn)”，對(duì)該公司不惜一切的削減成本和積累現(xiàn)金之舉贊賞有加。AMR股票周二收于12.18美元，他預(yù)計(jì)該股將在12個(gè)月內(nèi)升至17美元。

　　但是，高盛（Goldman Sachs）分析師恩格爾（Glenn Engel）卻在上周將AMR股票的評(píng)級(jí)從“買(mǎi)進(jìn)”降至“持有”，稱(chēng)該公司還需要大副提高利潤(rùn)才能回報(bào)投資者。他認(rèn)為，只有原油價(jià)格漲至每桶50美元，且不引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，AMR的利潤(rùn)才能顯著增加。但極少有人認(rèn)為這種情況會(huì)很快發(fā)生。他還說(shuō)，AMR對(duì)非燃油成本的削減已經(jīng)接近極限，因此股價(jià)的上漲空間也就很有限了。高盛表示，最近曾持有1%或更多AMR股票，一年來(lái)也曾因提供投資銀行服務(wù)得到過(guò)AMR的報(bào)酬。

　　美洲航空公司7月份表示，今年第二季度公司的燃油支出較上年同期增加50%。