吳念祖闡述上海機(jī)場未來 基金經(jīng)理稱權(quán)證如廢紙
吳念祖用一連串的數(shù)字來闡述未來的上海機(jī)場(資訊 行情 論壇)(600009.SH)。
這位前上海市政府副秘書長，如今是上海機(jī)場集團(tuán)的掌門人，似乎對數(shù)字有著天然的偏愛。
近兩個小時的采訪中，這位原市府高層對每一個數(shù)字幾乎都是脫口而出。
3月6日，記者在上海城市航站樓采訪他時，上海機(jī)場股改后剛剛復(fù)牌。歷經(jīng)股改的“有驚無險”之后，吳念祖似乎并沒有忘記那段奔波的歲月。
“那段日子的溝通也讓我們學(xué)到了很多?！眳钦f，“重要的并不是對價本身，而是讓各方了解了公司的基本面?！?/P>
“今年若有空，還想找機(jī)會和幾個大的基金溝通?！眳钦f。
擺在吳眼下的還有很多工作：未來是否繼續(xù)保持增長態(tài)勢？機(jī)構(gòu)一直關(guān)注的整體運作方案、虹橋二期建設(shè)是否會給上海機(jī)場帶來不確定性？
30%套利
套利猛于虎。
“很明顯，上海機(jī)場不可能支付77億元為認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)?！币晃换鸾?jīng)理說，“這意味著一年之內(nèi)正股價格肯定在行權(quán)價13.6元之上，而權(quán)證將形同廢紙?！?/P>
市場卻詭譎得多。
先是3月2日上海機(jī)場復(fù)牌，竟然直落到11.88元，較12.55元理論除權(quán)價貼權(quán)5%。截至3月7日滬場JTP1(資訊 行情 論壇)(上海機(jī)場認(rèn)沽權(quán)證)上市前，三天累計拋盤12億元。
3月7日，滬場JTPI上市，成為首只上市成交價格跌穿開盤參考價的權(quán)證。
“部分基金公司前幾日拋售正股，借打壓正股價格抬高權(quán)證價格，以獲取權(quán)證的套利?！币晃换鸾?jīng)理說。
截至3月10日收盤時，上海機(jī)場報收于12.05元，持續(xù)走低。認(rèn)沽權(quán)證報收于1.797元。
據(jù)多位分析師稱，上海機(jī)場的絕對價值遠(yuǎn)在目前股價之上。國內(nèi)機(jī)構(gòu)中，中銀國際給予19.44元的估值；中金認(rèn)為絕對價值為18.68元；招商證券認(rèn)為在13.50-15元之間；申萬研究所則給出了一年內(nèi)攀至14.50元的價位。
幾乎所有券商都在近期調(diào)高上海機(jī)場的評級，改為“推薦”或者“買入”。
上述數(shù)值中，若取15元的中位值，較目前12元的價位，年內(nèi)將有25%的上漲空間。而如果參照中金或中銀國際的測算，上漲空間則高于35%。
上海機(jī)場2005年實現(xiàn)主營收入26.8億元，同比增長14%，實現(xiàn)利潤13.89億元，每股收益0.72元，同比增長8%。
“未來增長可期，我們建成亞太航空樞紐的目標(biāo)很明確。到2015年，上海浦東、虹橋兩個機(jī)場旅客吞吐量將達(dá)到1.1億人次，其中浦東8000萬人次?！眳悄钭嬲f，“我們是目前國內(nèi)有明確戰(zhàn)略規(guī)劃的機(jī)場?！?/P>
申萬認(rèn)為，浦東機(jī)場在未來數(shù)年的起降架次和旅客吞吐量增長有望保持20%的幅度。
虹橋二期是利空？
也有令人擔(dān)憂的話題。
在2009年后建成的虹橋二期，是否會造成對浦東的分流？如果虹橋融資，是否會影響上市公司的利益？
先說虹橋二期。
申萬分析師李樹榮認(rèn)為，虹橋的二期擴(kuò)建違背了2004年初資產(chǎn)置換時關(guān)于航線定位和航班分配的承諾。李的疑問是，既然虹橋已經(jīng)飽和，如果不擴(kuò)建，那么今后的增量都由浦東機(jī)場獨享，對浦東機(jī)場豈不更好？
“認(rèn)為虹橋會造成對浦東的分流，其實是外界的誤解?！眳悄钭嬲f，“浦東和虹橋有著明確的區(qū)別定位，以浦東為主，虹橋為輔，建成后的虹橋二期，其旅客吞吐量最多只有3000萬人次，但整個上海的客運不可能只有1.1億人次。”
吳念祖稱，于去年動工的浦東機(jī)場二期工程于2007年底前才能建成，2008年方能使用。另外，即便是去年4月投入使用的浦東機(jī)場第二跑道，由于空管能力、空域等問題，其支持起降的能力也并未發(fā)揮到極致。
這意味著，即便虹橋擴(kuò)建，浦東機(jī)場也未必能消化得了增加的全部運量。浦東機(jī)場去年2300多萬人次的客運量，已經(jīng)超出候機(jī)樓原2000萬人次的設(shè)計能力。
李樹榮分析，在虹橋二期建成后，上海兩個機(jī)場將一共擁有四個航站樓、五條跑道。這相當(dāng)于首都和廣州機(jī)場都放到上海，產(chǎn)能那么多，但客流量增長不會是廣州和北京的總和。
“產(chǎn)能是嚴(yán)重過剩的?！崩钫f，“虹橋二期的建設(shè)從長期來看是非常必要的，但是由于虹橋二期的建設(shè)時間過早，目前的規(guī)劃是2009年底建成，會在2010年前后產(chǎn)生產(chǎn)能過剩的問題，如果推遲到2012年建設(shè)，就沒有這個問題了?！?/P>
吳念祖不同意這種觀點。他說，在虹橋二期建成時，浦東的航站樓設(shè)計能力也只有6000萬人次，隨著奧運會及世博會的來臨，運量可能超出預(yù)期。
中金公司的一位投行負(fù)責(zé)人對此則表示，如果虹橋不擴(kuò)建，部分客流很可能分流到蕭山、南京等就近機(jī)場。
根據(jù)上海市政府對虹橋交通樞紐的規(guī)劃，上海市政府“十一五”期間將在虹橋建設(shè)大型交通樞紐，其中包括磁懸浮在此設(shè)站，連接虹橋機(jī)場和浦東機(jī)場，另有高速鐵路站、直達(dá)浦東的快速貨運通道、地鐵二號線，連接浦東和虹橋機(jī)場。
據(jù)吳分析，虹橋機(jī)場大型交通樞紐建成后，其角色相當(dāng)于浦東機(jī)場在長三角地區(qū)設(shè)立的航站樓。江浙的客流將通過虹橋機(jī)場磁懸浮快速抵達(dá)浦東機(jī)場，而浦東機(jī)場的國外游客也能快速到達(dá)虹橋機(jī)場，實現(xiàn)國內(nèi)點對點的分流。
對于虹橋二期擴(kuò)建，中金較為樂觀。
中金認(rèn)為，從航空定位的角度看，浦東機(jī)場的樞紐地位是虹橋不可替代的。雖然虹橋二期建成后，浦東增速將有所放緩，但仍然可以保持10%-12%的年增長水平。從世界范圍的雙機(jī)場經(jīng)驗來看，新建機(jī)場還會鞏固樞紐機(jī)場的地位。
虹橋的上市問題
“虹橋機(jī)場擴(kuò)建目前還只是結(jié)構(gòu)規(guī)劃，原跑道間距1000多米，目前壓縮到365米，兩個跑道一升一降，預(yù)計將征地2平方公里。” 吳念祖說。
“資金壓力很大。”吳念祖表示，“如果新老劃斷，希望能夠透過資本市場融資。但股改后，上海機(jī)場集團(tuán)僅持有53.25%的股份，距離51%的控股比例沒有多少空間，融資空間狹小。”
“如果虹橋放進(jìn)來，或許還可以幫助我們?nèi)诟嗟馁Y金，當(dāng)然我們還會有其他的融資手段?！眳钦f。
但虹橋以何種方式進(jìn)來？如何上市？都是目前難以明確的話題。而這也正是坊間最為關(guān)注的。
“在麥肯錫關(guān)于企業(yè)發(fā)展的咨詢報告的基礎(chǔ)上，上海機(jī)場將在今年完成幾個分項報告，其中包括財務(wù)管理、企業(yè)文化、人力資源?！眳悄钭嬲f，“資本市場運作的方案也將在年內(nèi)完成。”
吳表示，未來整體運作都將建立在兩個前提之上：其一是管理高效，和國際理念接軌；其二是必須保護(hù)既有A股股東的利益。
吳強(qiáng)調(diào)，未來虹橋機(jī)場和浦東機(jī)場肯定是單一平臺運作。
“上海機(jī)場已經(jīng)承諾了單一平臺，未來發(fā)展已有明確的預(yù)期?！币追竭_(dá)的一位基金經(jīng)理說，“3月2日復(fù)牌后，很多基金拋售，我們?nèi)匀怀钟??！?/P>
上海機(jī)場集團(tuán)其他資產(chǎn)，如貨運站，是否納入上市公司？吳念祖說，“集團(tuán)對貨運資產(chǎn)仍將培育，成熟后再作考慮?！?/P>
而對于航油公司的40%股權(quán)比《國內(nèi)投資民用航空業(yè)規(guī)定(試行)》中規(guī)定的比例超出15個百分點問題，吳念祖說，該部分股權(quán)將不會轉(zhuǎn)讓。
此外，吳還稱，未來還將提升上海機(jī)場非航空性收入的比重。2005年上海機(jī)場實現(xiàn)包括廣告、商業(yè)、業(yè)務(wù)租賃、餐飲等在內(nèi)的非航空性收入8.47億元，占主營收入的31.6%。
“未來這塊比重將繼續(xù)提升。”
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